多くの人が資産運用に悩んでいるので、今回はその解決策を探っていきます。2012年1月に始まったインフレ目標の時代は、株式市場に大きな影響を与えました。特に、GAFA（後にアップルやマイクロソフト、グーグル、アマゾン、エヌビディア、テスラ、メタといった企業群）が市場で圧倒的な成長を見せたことが挙げられます。この時代、未来を担う企業に投資する環境が整っており、投資家にとっては非常に有利な状況でした。
資産運用効率の比較
次に、債券と株式の各カテゴリーごとの運用効率について見ていきます。運用効率とは、1単位のリスクに対してどれだけのリターンを得られるかを示す指標です。リスクは「ボラティリティ」として知られ、一般的には「損をする可能性」として捉えられがちですが、ここでは「リターンのばらつき」として定義します。
金融の世界では、ボラティリティには2つの種類があります。市場で取引される「予想変動率」を示すインプライド・ボラティリティと、過去の実績に基づく「実績変動率」を示すヒストリカル・ボラティリティです。今回の分析では、ヒストリカル・ボラティリティを使用して各資産のリスクを計算し、その運用効率を比較しました。
リスクプロファイルの変化と運用効率
分析の結果、インフレ目標の時代において、株式市場のリスクプロファイルが大きく変化していることが明らかになりました。以前は、小型割安株に比べて大型成長株のリスクが高かったのですが、この時代ではその逆転現象が見られるようになりました。資産運用の世界では、リスクの序列が長期間安定していることが一般的で、このような逆転は非常に珍しい現象です。
また、運用効率の比較から、リスク値が高い資産の方がむしろ運用効率が向上していることが分かりました。具体的には、各資産のリターンから無リスク資産のリターンを差し引き、その差をリスク値で割ることで計算されるシャープ・レシオにおいて、AA格よりもA格やBBB格、さらにはハイイールド債の方が運用効率が良くなっていることが示されました。
運用効率の変化の意味
インフレ目標の時代とそれ以前の自由裁量の時代を比較した結果、投資適格債の運用効率が低下し、リスク資産である株式や投資非適格債の運用効率が改善していることが明らかになりました。これは単なる「株のパフォーマンスが良かった」ということ以上に、資産運用の世界における重要な変化を示しています。
このように、インフレ目標の時代には、資産運用のリスクとその効率性が大きく変化しています。投資家にとっては、これに対応した資産配分の見直しが求められる時期に来ていると言えるでしょう。この情報が皆さんのお役に立てば幸いです。
